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融资&审核
(1) 2022年6月北交所发行新股7只，融资规模15.49亿；2022年1-6月累计发行新股23只，合计融资42.6亿。
(2) 6月共3家企业上会通过，与上月持平；1家企业主动终止，与上月持平；新受理92家企业，环比+79家。
(3) 截止6月末，共6家企业审核通过待发行，预计募集资金合计16.57亿。
申购&发行
(1) 6月共7只新股申购，采用直接定价方式。首发Pettm中值18.55x，环比-2.16%。
(2) 新股网上有效申购户数中值15.63万，环比-10.12%；打新参与度中值(估算)为3.13%，环比-0.35pct；冻结资金区间322.4-610.2亿，中值426.83亿，环比+38.31%；网上中签率中值0.96%，环比+0.51pct。
上市&收益
(1) 6月共7只新股上市，首日涨幅中值为2.34%，环比-23.65pct。
(2)2020/7/1-2022/6/30，北交所(精选层)打新累计收益率+9.60%，22年1-6月打新累计收益率+0.72%。
全年打新收益率预测
(1)关键变量假设：募资规模：假设下半年新增新股发行64只(直接定价60只，单只募资均值2亿；询价定价4只，单只募资6亿)，新增募资规模144亿；涨跌幅：中性假设新股首日涨幅30%；中签率：中性假设网上有效申购户数27万户，单户冻结资金20万，网上中签率0.35%；网下参与账户1500户(个人/机构占比为2:1)，网下中签率1.12%；发行节奏：假设剩余期间发行64个批次、42个批次两种情形。
(2)打新收益率：对1000万/2000万/6000万/1亿现金账户，1)发行64个批次，中性预期打新年化收益率分别为4.12%/4.4%/2.36%/1.96%。2)发行42个批次，中性预期打新年化收益率分别为5.17%/2.82%/2.36%/1.96%。
投资分析意见：北交所6月受理数量创新高，环比增长约6倍，同比增长1.36倍，整体呈现三大特点：
1)业绩体量保持稳定，盈利水平有提升。新受理企业2021年营收均值/中值为5.14/3.26亿，6月前受理企业为8.37/3.23亿；新受理企业归母净利润均值/中值5300/4520万元，6月前受理企业为4450/4363万元。2)行业汇集新兴产业，1/4为专精特新“小巨人”。88%的新受理企业位于战略性新兴行业，其中新一代信息技术(23家)、新材料(15家)、高端装备制造(14家)领域企业家数居前；新增23家“专精特新”小巨人申报，“专精特新”聚集效应愈发明显。3)研发强度更高，利润增速更快。新受理企业2021 年研发支出占比均值/ 中值为5.76%/4.56%， 6 月前受理企业为4.66%/4.09%； 新受理企业19-21 年净利润CAGR均值/ 中值为70%/33%， 6 月前受理企业为31%/23.48%，创新驱动属性进一步显现。6月新股募资额上移而增量资金进场缓慢，叠加新股首日涨幅回落，打新情绪略有降温。建议新股申购围绕两条主线：一是具备估值性价比的新股(估值不超过二级市场中枢，且不超过同行可比中值的5-6折)；二是基本面优选，可关注三个方向：1.中签率与稀缺性均占优的大市值新股，康乐卫士、一诺威、锦波生物等；2. 新兴产业内的细分龙头，天马新材、华密新材、华岭股份等；3.高景气赛道下的“专精特新”小巨人，巨峰股份、富耐克、新芝生物等。
风险提示：1.北交所发行速度不及预期；2.新股涨幅不及预期；3.宏观经济下行超预期；4.新股申购账户增长过快。
（文章来源：上海申银万国证券研究所）
文章来源：上海申银万国证券研究所